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周三,曾被誉为“元宇宙第一股”Roblox周二公布的收益低于分析师预期,该公司股价一度暴跌23%,最后收跌22%。尽管Roblox Q2营收以及亏损状况均逊于分析师预期;然而,从增速来看,该公司营收以及用户相关指标仍强劲增长,用户指标增速更是达到20%左右。而且,在该公司扩大运营杠杆的情况下,此次股价的暴跌可能为投资者带来了入场的机会。

Roblox Q2营收同比增长15%至6.81亿美元,但不及分析师预期的7.78亿美元;基本及摊薄后每股亏损均为0.46美元,不及分析师预期的每股亏损0.44美元,上年同期每股亏损0.30美元。Roblox净预订量与调整后盈利同样不及预期;Q2净预订量为7.81亿美元,分析师预期为7.85亿美元;调整后EBITDA为3800万美元,分析师预期为4600万美元。

用户数与参与度强劲增长

该公司的同名游戏“Roblox”是2022年全球收入最高的五大之一。《Roblox》显示,玩家在2022年的支出为8.6186亿美元。Roblox与其他在线游戏平台的不同之处在于,它允许用户创建自己的游戏。开发者可以从游戏产生的收益中获得30%的分成,比如虚拟服装和虚拟形象的销售。

Roblox此前的主要受众仍然是青少年儿童,但公司一直在努力扩大所有年龄段用户的使用率。去年6月,Roblox宣布,符合条件的创作者可以为年龄在17岁及以上的用户制作包含成熟内容(如某些形式的暴力、浪漫主题和适度粗俗幽默)的体验。

去年,元宇宙被市场疯狂热炒,而作为虚拟视频游戏制作商龙头的Roblox自然被推上了风口。元宇宙被认为是下一代互联网。技术专家将虚拟世界描述为一个持久的、共享的3D虚拟环境。在那里,人们聚在一起进行各种活动,从玩游戏到做生意。它结合了虚拟现实和增强现实等技术。

Facebook母公司首席执行官马克·扎克伯格将虚拟世界描述为“一个具体化的互联网,你置身其中,而不仅仅是看着它。”Roblox负责品牌合作的副总裁Christina Wootton表示:“虚拟世界比游戏更大。我们正在引领这种人类共同体验的新范畴。这是一个沉浸式的地方,人们可以来这里相互联系,分享虚拟体验。他们可以一起做事,比如工作、学习、玩耍、购物和体验娱乐。”

在新冠肺炎疫情之后,平台已经恢复增长模式,但市场现在过于担心未来的投资增加。Roblox的股票是当前反弹中值得关注的元宇宙股票之一,因为该公司在新兴的虚拟世界投资主题中具有潜力。

在过去的几年里,Roblox在关键用户总数和参与度方面保持了强劲的增长,但由于新冠肺炎期间的大幅支出,收入和预订量都出现了下滑。现在,该公司各项用户数据的增长率又回到了20%。Q2预订量为7.807亿美元,同比增长22%。 平均日活跃用户(DAU)为6550万,同比增长25%。平均每月独立付费用户为1350万,同比增长19%。用户参与时间为140亿小时,同比增长24%。

从本质上讲,《Roblox》目前在关键财务指标和用户粘性方面的增长率超过20%。用户参与时间实际上增加了24%,这是一个非常积极的信号,表明该游戏平台继续吸引用户在该平台上玩游戏。

用户预订收入增长,运营杠杆未来有望扩大利润

该公司股价暴跌的主要原因是,为了推动2024年及以后的增长,该公司在该平台上投入了大量资金。Roblox报告称,本季度运营净现金降至仅2800万美元,但略高于上季度的2700万美元。

该公司在去年雇佣了大量员工,通过AR/VR头盔、AI内容创作和订阅以及其他平台计划向元宇宙进军。Roblox目前拥有约2400名员工,同比增长500人,人事费用占预订收入的26%。这一比例高于上一季度的22%。

在23年第二季度的致股东信中,该公司加强了未来产生经营杠杆的计划:随着预订量的恢复增长超过20%,我们分享了在薪酬成本、基础设施和信任与安全方面产生运营杠杆的目标。具体来说,我们指出,我们预计从2023年下半年开始到2025年底,预订量的增长率将超过基础设施和信任与安全成本的增长率。我们还预计从2024年第一季度开始,整个2024年和2025年,预订量的增长率将超过薪酬成本的增长率,从而产生运营杠杆。

Roblox在2023年宣布了这一计划,从而在2024年和2025年实现运营杠杆。BTIG预测2024年的预订量将达到43亿美元。即使只有15%的预订量增长,也会带来6亿美元的年增长率,这使得Roblox在2023年很容易消化更高的费用。

因此,当远期市售率(EV/S)倍数跌至5倍时,该股票变得具有吸引力。Roblox拥有约20亿美元的净现金,可以轻松承担这些短期投资。

大规模抛售将支持对该股票的看涨估值,但市场可能会要求Roblox证明未来几个季度将出现经营杠杆,然后再购买该公司的股票。从中得到的关键结论是,在报告增长用户相关指标增幅超过20%、股价因支出增加而下跌20%之后,Roblox现在的吸引力要大得多。该游戏平台在元宇宙和AI领域拥有巨大的发展机遇。随着远期市售率倍数降至5倍,该股票很有吸引力,但仍需耐心等待买入该股票。